La dette de la France est étonnamment élevée – mais les experts ne sont pas inquiets

Un drapeau tricolore français mains de l’Arc de Triomphe.

Service de presse de la Chine | Service de presse de la Chine | Getty Images

LONDRES – Contrairement aux autres pays de l’euro, la France n’a pas l’intention de réduire significativement sa dette publique dans un proche avenir.

Mais les observateurs du marché et les économistes ne semblent pas dérangés.

La deuxième économie de la zone euro prévoit que son taux d’endettement public devrait s’établir à 117,8% en 2021 et ne baisser que légèrement à 116,3% en 2022. Les estimations de Goldman Sachs suggèrent que la dette française restera au même niveau jusqu’à au moins 2024.

« La France se distingue comme le seul grand pays de la zone euro où nous, et les prévisionnistes extérieurs, ne prévoyons pas de réduction significative du ratio dette / PIB d’ici la fin de notre horizon de prévision », ont déclaré les analystes de la banque d’investissement dans une note. en avril.

« Nous prévoyons une dette publique française de 116% en 2024, en légère baisse par rapport aux niveaux de 2020, alors que nous attendons une baisse notable en Allemagne, de 71% à 68% et en Italie de 156% à 151% », ont-ils ajouté.

La France a longtemps été aux prises avec des niveaux d’endettement élevés et la pandémie a naturellement aggravé la situation. Sa longue histoire d’endettement est l’une des raisons pour lesquelles les économistes pensent qu’il n’y aura pas d’amélioration massive dans les années à venir.

La France n’a pas connu une « baisse constante de la dette depuis des décennies », a déclaré mardi à CNBC Sarah Carlson, vice-présidente principale de Moody’s.

Les données collectées par le Fonds monétaire international montrent que la dette de la France augmente depuis 2010, alors qu’elle s’élevait à environ 85% – au-dessus du seuil recommandé par l’UE de moins de 60% de la dette par rapport au PIB (produit intérieur brut).

Jessica Hinds, économiste chez Capital Economics, a déclaré qu’il y avait deux raisons principales pour lesquelles la France a affiché des niveaux d’endettement élevés: elle enregistre des déficits budgétaires primaires persistants et sa croissance économique atone a rendu plus difficile pour le gouvernement de réduire le fardeau de la dette.

«Sur l’ensemble de 2010 à 2019, les coûts d’emprunt de la France ont été en moyenne légèrement inférieurs à la croissance du PIB nominal entre 2010 et 2019. Mais la persistance du déficit budgétaire primaire (emprunts publics) a fait que malgré cela le taux d’endettement n’a pas baissé, il s’est simplement stabilisé à un niveau élevé », a-t-elle déclaré.

Par ailleurs, Goldman Sachs a également déclaré que ses recherches « ont montré qu’au cours de l’histoire, la politique budgétaire française a eu tendance à moins réagir à la hausse de la dette que les autres grands pays de la zone euro ».

Cela restera probablement le cas alors que le pays se prépare pour une nouvelle élection présidentielle l’année prochaine et que le pays continue de lutter contre la crise induite par Covid.

À ce stade, je serais plus inquiet d’un retour prématuré à l’austérité.

Jessica Hinds

économiste chez Capital Economics

« Nous ne nous attendons pas à ce que la France adopte une nouvelle règle budgétaire avant les élections de l’année prochaine, car nous pensons qu’il est peu probable que le président Macron fasse passer un programme d’assainissement budgétaire avant les élections », a déclaré Goldman Sachs.

Mais en fin de compte, les analystes pensent que le fait que la France ne se concentre pas sur sa dette pour le moment ne fait pas une énorme différence. En effet, les taux d’intérêt sont bas et une relance budgétaire est nécessaire pour faire face à la crise économique.

«À ce stade, je serais plus inquiète d’un retour prématuré à l’austérité qui pourrait freiner la reprise économique plutôt que d’une lente réduction du fardeau de la dette», a déclaré Jessica Hinds, économiste chez Capital Economics, à CNBC par courrier électronique.

Carlson de Moody’s, a également déclaré que « ce qui compte, c’est l’accessibilité de la dette » – le ratio des paiements d’intérêts annuels pour maintenir la dette d’un gouvernement sur ses recettes fiscales annuelles. Et elle a ajouté que la France est en mesure de se financer à des prix moins chers maintenant qu’en 2015.

Le rendement de l’obligation d’État française à 10 ans s’échange actuellement à environ 0,153% contre 1,2% à son sommet de 2015.

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